2026-07-07 한국증시 일일 보고서

장이 열리기도 전에 삼성전자가 던진 숫자가 압도적이었다. 2분기 영업이익 89조4000억원, 국내 기업 사상 첫 89조 돌파이자 3개 분기 연속 신기록. 그런데 정작 코스피는 0.46% 밀렸고, 코스닥은 2.46%나 주저앉았다. 사상 최대 실적이라는 재료가 시장 전체를 들어올리기는커녕, 오히려 '이 온기가 어디까지 번지느냐'를 시험하는 리트머스가 된 셈이다.

답은 '대형 반도체까지만'이었다. 삼성전자(+2.7%)와 SK하이닉스 등 메모리 대형주는 밤사이 미국 반도체 반등과 7월 10일 SK하이닉스 나스닥 상장 기대에 힘입어 코스피 낙폭을 방어했지만, 그 온기는 코스닥 성장주·중소형주까지 내려가지 못했다. 엔비디아 차세대 랙 지연과 'AI 국민배당금' 정책 불확실성이 겹치며 위쪽(대형주)과 아래쪽(성장주)이 정반대로 갈린, 겉과 속이 다른 하루였다.

출발점은 밤사이 미국이다. 마이크론이 '칩 섹터 낙관론 복귀'를 신호하며 강세를 보였고, 여기에 7월 10일 사상 최대 규모(약 45조원)로 예정된 SK하이닉스의 나스닥 ADR 상장 기대가 겹치면서 메모리 업황 전체가 재평가받았다. 그 결과 다우가 처음으로 5만3000선을 넘고 나스닥이 1.12% 올랐다. 이 촉매가 국내로 넘어오는 경로는 명확하다 — 메모리 대형주 재평가 → 삼성전자·SK하이닉스 매수 → 코스피 방어. 삼성의 89조 실적은 이 흐름에 기름을 부었다.

문제는 전이가 대형주에서 끊겼다는 점이다. 같은 밤, 엔비디아의 차세대 Kyber 랙이 PCB 미드플레인 난항으로 2028년까지 1년 넘게 밀렸다는 소식은 AI 하드웨어의 '수요 스케줄'과 '밸류에이션'을 동시에 흔들었고, 국내에서는 밸류 프리미엄이 큰 코스닥 성장주가 이 재평가의 직격탄을 맞았다. 여기에 AI 호황을 사이클이 아닌 구조적 독점으로 규정하며 초과세수 환원을 주장한 'AI 국민배당금' 논의가 재점화되며 외국인·기관의 코스닥 순매도를 자극했다. 즉 이날의 분열은 '금리發'이 아니라 'AI 하드웨어 수요 재평가 + 정책 오버행 → 성장주 프리미엄 압축'이라는 인과에 가깝다.

다만 단일 원인으로 봉합할 필요는 없다. 모건스탠리는 미 반도체 약세를 '순환 신호'로 읽으며 자금이 하이퍼스케일러·경기소비재·바이오로 넓어지는 확산장의 초입일 수 있다고 본다. 이 관점이 맞다면 코스닥의 급락은 붕괴가 아니라 리더십 교체의 진통이다. 게다가 약한 미 6월 고용에 달러가 밀리며 원/달러가 1,531원으로 반등(-0.72%)한 점은, 그간 외국인 이탈의 배경이던 고환율이 완화되는 신호일 수 있어 수급 반전의 단초로도 읽힌다. 확산장의 초입인지 AI 피로의 시작인지는 아직 열려 있다.