주간 증시 레시피 (2026.08.10 ~ 2026.08.14)

7월 28일 서킷브레이커가 걸렸던 시장이 보름 만에 정반대의 기록을 썼다. 코스피는 한 주 동안 11.49% 올라 6,977.94로 마감했고, 코스피200은 12.67% 뛰며 1,098.18을 찍었다. 그런데 같은 주 나스닥은 0.14%, S&P 500은 0.36% 오르는 데 그쳤고 다우는 오히려 밀렸다. 세계가 올라서 한국이 오른 주가 아니라, 한국만 따로 재평가받은 주였다는 뜻이다. 그 재평가의 연료가 무엇이었는지, 그리고 그것이 다음 주에도 남아 있는지가 이번 글의 질문이다.

한 주 돌아보기

이번 주 코스피의 상승은 하루에 몰린 것이 아니라 나흘에 걸쳐 계단을 밟았다. 다만 각 계단을 만든 재료의 성격은 매일 달랐고, 그 교체 과정이 이번 주 이야기의 전부다.

월요일(8/10) — 반도체가 아니라 반도체 바깥이 오른 날이었다. 오전 9시 50분 코스닥에 매수 사이드카가 걸렸고 지수는 6.97% 급등한 854.47로 마감했다. 상승 1,431종목 대 하락 236종목. 반면 코스피는 0.65%에 그쳤는데, 애플이 중국 창신메모리(CXMT)의 D램을 시험 적용 중이라는 보도가 장중 돌면서 삼성전자와 SK하이닉스가 발이 묶였기 때문이다. 외국인은 코스피에서 1조4,887억원을 팔면서 코스닥에서는 1,031억원을 샀다. 같은 나라 주식을 파는 손과 사는 손이 시장별로 갈렸다.

화요일(8/11) — 방향이 장중에 뒤집힌 날이었다. 0.95% 하락으로 문을 연 지수가 6,345.53에서 0.73% 상승으로 끝났는데, 그 전환점에 숫자 하나가 있었다. 8월 1~10일 반도체 수출 99억5,200만달러, 전년 같은 기간 대비 155.4% 증가. 전체 수출 213억달러 중 46.8%였다(파이낸셜뉴스). 메모리 고점론이 실물 통계 앞에서 처음으로 밀렸고, 나흘 연속 팔던 외국인이 방향을 바꿨다.

수요일(8/12) — 수급이 만든 날이다. 오전 11시 57분 이번엔 유가증권시장에 매수 사이드카가 걸렸다. 싱가포르 국부펀드 테마섹이 삼성전자와 SK하이닉스 지분을 외부 운용사 없이 직접 매입하려 한국 정부와 접촉했다는 보도 한 건이었다. 코스피는 233포인트 넘게 뛴 6,579.04, 코스피200은 4.26%. 그런데 코스닥은 0.12%였다. 같은 시장 안에서 대형주와 중소형주가 이토록 다른 하루를 보냈다는 사실이 이 상승의 성격을 그대로 말해준다.

목요일(8/13) — 외국인이 하루에 2조원 넘게 산 날이다. 전날 밤 미국 7월 소비자물가가 전년비 3.4%, 전월비 0.1%로 전망과 정확히 일치하며 석 달 연속 둔화했고, 같은 밤 마이크론이 시총 1조달러를 되찾고 샌디스크와 시게이트가 함께 뛰며 메모리 업황 자체가 재평가됐다. 코스피는 3.56% 오른 6,813.34로 7월 30일 저점 대비 20% 넘게 되돌려 기술적 강세장 구간에 복귀했다. 그러나 코스닥은 0.29%였다.

금요일(8/14) — 목요일 밤 미국 7월 생산자물가가 보합으로 나오고 S&P 500이 사상 최고를 새로 쓴 흐름을 그대로 물려받았다. 지수는 6,977.94로 마감해 하루에만 164포인트를 더 얹었다.

숫자를 나란히 놓으면 이번 주의 기묘함이 드러난다. 코스피 하나만 두 자릿수로 올랐고, 나머지 위험자산은 대체로 조용했다. 비트코인은 오히려 빠졌다. 이건 글로벌 유동성 장세가 아니라 한 나라의 특정 업종에 꽂힌 자금의 이야기다.

지수·매크로 심층

왜 한국만 올랐나. 이번 주의 상승은 성격이 다른 세 개의 힘이 우연히 같은 방향으로 겹친 결과였고, 각각의 유통기한이 다르다는 점이 중요하다.

첫째, 실물이 서사를 뒤집었다. 7월 내내 코스피를 무너뜨린 것은 AI 하드웨어 수요에 대한 의심이었다. 엔비디아가 루빈 울트라의 메모리 사양을 낮추는 방안을 검토한다는 보도, SK하이닉스 낸드 자회사 솔리다임의 프리IPO 희석 논란, 그리고 월요일의 애플-CXMT 보도까지 — 시장은 이 모두를 ‘메모리 3강의 가격 결정력이 흔들린다’로 읽었다. 그런데 이번 주 나온 숫자들은 정확히 반대를 가리켰다. 2분기 일반형 D램 계약가는 전분기 대비 58~63%, 낸드는 70~75% 올랐다. 8월 초순 한국 반도체 수출은 전년 대비 155.4% 늘었다. 애플이 CXMT를 검토했다는 그 보도조차, 후속 취재에서 CXMT가 삼성·SK하이닉스보다 오히려 높은 가격을 제시한 것으로 드러나면서 ‘점유율 잠식’이 아니라 ‘범용 D램이 그만큼 부족하다’는 증거로 뒤집혔다. 논리가 사실 앞에서 교정된 것이고, 이것이 이번 주 상승 중 가장 오래 갈 부분이다.

둘째, 수급 뉴스 한 건이 방아쇠를 당겼다. 테마섹 보도가 수요일 하루에 코스피를 3.68% 밀어올린 것은 뉴스의 크기 때문이 아니라 시장 구조 때문이었다. 삼성전자는 거래량이 평균의 0.91배에 그쳤는데도 6.68% 올랐다. 7월 급락 과정에서 매물대가 얇아진 종목은 대규모 매수 의사가 확인되는 순간 호가가 비어버린다. 주간으로 봐도 이 특성은 그대로다. 삼성전자는 한 주에 18.8% 올랐지만 주간 거래량 배수는 0.73배였다. 대량 손바뀜 없이 올랐다는 뜻이고, 이는 되돌림이 얕을 수 있다는 뜻인 동시에 확인이 지연되면 그대로 반납될 수 있다는 뜻이기도 하다. 이 축의 유통기한이 가장 짧다.

셋째, 금리가 문턱을 낮춰줬다. 케빈 워시 의장 체제의 연준은 7월 28~29일 회의에서 3.50~3.75%를 9대 3으로 동결했는데, 반대표 세 건이 모두 인상 쪽이었다(Axios). 중동발 에너지 충격으로 긴축 재개 시나리오가 살아 있던 국면이었다. 그런데 이번 주 7월 CPI가 전망에 부합하며 석 달 연속 둔화했고, 이어 7월 PPI가 예상치를 밑도는 보합으로 나왔다. 두 지표 연속 둔화는 인상 명분을 눈에 띄게 약화시켰고, 9월 동결 확률은 일주일 전 45%에서 58%로 올라갔다.

여기서 멈추면 깔끔한 강세 논리지만, 맞지 않는 조각들을 남겨둬야 한다.

금리가 실제로는 안 내렸다. 물가 지표 두 개가 연속 둔화했는데도 미 10년물은 주간 기준 4.70으로 오히려 올랐다. 7월 미국 재정적자가 2021년 3월 이후 최대로 늘어 회계연도 누적 1조8,000억달러에 육박한 것이 장기금리의 하방을 막고 있다. 즉 이번 주 성장주 랠리는 ‘금리가 내려서’가 아니라 ‘금리가 더 오르지 않을 것 같아서’ 나온 것이다. 이 둘은 다음 충격이 왔을 때 완충력에서 큰 차이가 난다.

소비는 식고 있다. 금요일 밤 21시 30분, 그러니까 서울 장이 닫힌 뒤 나온 미국 7월 소매판매는 전월비 0.6% 감소로 1년여 만의 최대 낙폭이었다. 시장 예상은 0.1~0.2% 증가였다(워싱턴포스트). 앞서 7월 고용도 2만3,000명 감소에 5~6월 수치가 10만3,000명 하향 수정된 상태다. 물가와 함께 성장도 식고 있다는 뜻이고, 연준에게는 인상 명분이 사라지는 좋은 소식이지만 대미 수출 비중이 큰 한국 제조업에는 결이 다른 이야기다. 미국 시장은 이 숫자를 보고도 나스닥을 소폭 상승으로 마감시켰지만, 서울은 이 숫자를 아직 한 번도 소화하지 못했다.

유가가 반대로 갔다. WTI는 주간 5.40% 올라 82.40달러다. 미·이란 호르무즈 재개 협상이 교착되며 주 초반 급등한 것이 원인이고, 원유를 전량 수입하는 한국에는 교역조건 악화와 물가 상방이 동시에 걸리는 재료다. 이번 주 물가 둔화의 한 축이 유가 안정이었다는 점을 감안하면, 협상이 다시 막힐 때 금리 문턱이 가장 먼저 되올라온다.

폭은 넓어졌지만 무게는 안 옮겨갔다. 상승·하락 종목수 비율(ADR)이 7거래일 연속 100%를 웃돌며 수급 분산의 근거로 인용됐다(머니투데이). 사실이다. 다만 ADR은 종목 ‘수’를 세는 지표이고, 지수는 시가총액으로 가중된다. 오르는 종목이 늘어난 것과 지수를 두 종목이 만든 것은 동시에 참일 수 있다. 코스피200이 코스피를 1.2%포인트 앞서고 코스닥을 4.4%포인트 앞선 이번 주 수치가 후자를 가리킨다. 온기는 퍼졌지만 무게중심은 아직 대형 반도체에 그대로 있다.

주도 테마와 종목

이번 주 자금은 하나의 축을 따라 순서대로 퍼졌다. 그 순서를 지도로 그려두면 다음 주에 어디가 남았는지 보인다.

1단계 — 메모리 완제품(주중 내내). 삼성전자가 주간 18.8% 올라 워치리스트 최고 상승률을 기록했다. 목요일 4.89%, 수요일 6.68%로 지수 상승분의 상당량을 혼자 만들었다. 다만 52주 구간 위치는 76%로 아직 신고가 돌파 국면이 아니라 회복 중반이다. SK하이닉스는 목요일 5.92% 오른 159만3,000원으로 마감했는데, 이 회사는 고대역폭 메모리와 낸드 표준을 동시에 쥔 유일한 국내 업체다. 8월 초 샌디스크와 첫 고대역폭 플래시 규격을 공동 공개한 당사자라, 밤사이 샌디스크가 15% 급등할 때마다 직접 재평가 대상이 된다. 관찰 포인트는 단순하다. D램·낸드 계약가가 다음 분기에도 오르는지, 그리고 2027~2028년 신규 증설이 공급 과잉으로 돌아선다는 경고가 언제부터 가격에 반영되는지다.

2단계 — 부품과 기판(목요일). 모건스탠리가 한국 최선호주를 삼성전자에서 삼성전기로 교체하고 목표주가를 262만원으로 올리자 삼성전기가 장중 12% 넘게 뛰었다(한국경제). 근거는 AI 데이터센터 투자에 따른 고부가 적층세라믹커패시터 가격 강세와 반도체 기판 수요 개선이고, 이 회사의 AI 관련 매출 비중이 올해 20%에서 내년 31%로 늘 것이라는 전망이 함께 나왔다. 대형 하우스의 최선호주 교체는 하루로 끝나지 않고 며칠에 걸쳐 기관 수급을 끌어오는 경우가 많다. 다만 8월 한 달 수익률이 이미 30%를 넘어 신규 진입의 손익비는 나쁘다.

3단계 — 전공정 장비(금요일 시도). 어플라이드머티리얼즈가 다음 분기 매출 가이던스로 102억5,000만달러를 제시해 컨센서스 95억4,000만달러를 크게 웃돌면서 장비 사이클 확장이 재확인됐다. 국내에서는 한미반도체, 원익IPS, 주성엔지니어링, HPSP, 이오테크닉스, 두산테스나 같은 이름들이 순번을 기다리는 자리다. 그런데 여기서 경고 신호가 하나 붙는다. 어플라이드는 가이던스를 크게 올리고도 시간외에서 밀렸다. 업황 확인이 자동으로 주가가 되지 않는 구간이라는 뜻이고, 이 단계부터는 재료보다 눈높이가 변수다.

4단계 — 전력 인프라(간헐적). AI 경쟁의 병목이 연산에서 전력으로 옮겨간다는 서사에서 두산에너빌리티와 HD현대일렉트릭이 반복 등장했다. 두산에너빌리티는 2분기 영업이익 3,143억원으로 전년 대비 16% 늘었고 목요일 8만원선을 회복했지만, 7월 하순 6만원대 초반까지 밀렸던 자리를 아직 완전히 되찾지 못했다. 반도체 쏠림이 완화될 때 자금이 옮겨갈 후보 업종이라는 점이 이 축의 성격을 요약한다.

따로 논 축 — 코스닥 바이오와 소부장(월요일 단발). 알테오젠은 블랙록이 지분 5.03% 보유를 공시하면서 월요일 14.10% 급등해 7거래일 연속 상승했고, 2분기 매출 688억9,400만원에 영업이익 341억8,000만원 흑자전환이라는 실적이 뒤를 받쳤다. HLB, 에이비엘바이오, 파마리서치, 주성엔지니어링, 원익IPS가 같은 날 함께 뛰었다. 문제는 그 다음이다. 코스닥은 주간 8.24% 올랐지만 그중 6.97%포인트가 월요일 하루의 몫이었고, 화요일부터 금요일까지 나흘의 기여는 1%대에 그쳤다. 코스닥 랠리는 이어진 것이 아니라 한 번 튀고 멈춘 것이다. 기관 5,661억원 순매수와 개인 6,729억원 순매도가 맞부딪힌 수급 이벤트였다는 당시 해석이 결과적으로 맞았다.

소외된 대형주. LG전자는 목요일 지수가 3.56% 오르는 동안 0.7% 상승에 그쳐 사실상 소외됐지만, 주간으로는 16.2% 올라 지수를 웃돌았다. 52주 구간 위치가 55%로 워치리스트에서 가장 낮다는 점이 이 종목의 성격이다. 전장 부문 마진 개선과 AI 데이터센터 냉각 솔루션이 목표주가 상향의 근거로 계속 거론되지만, 냉각 매출이 실적에 반영되려면 몇 개 분기가 더 필요하다는 지적도 함께 붙는다. 네이버는 주간 8.6% 상승했다. 8월 7일 2분기 실적에서 매출은 분기 최대인 3조3,880억원을 냈지만 영업이익이 5,203억원으로 전년 대비 0.2% 줄어 7.1% 급락했던 종목인데, 엔비디아 지분투자와 브룩필드 SPV를 통한 100억달러 규모 AI 팩토리 구조가 재조명되며 되돌렸다. 금호타이어는 목요일 9.7% 급등해 52주 신고가 구간에 있지만 주간으로는 4.2%다. 2분기 영업이익 1,822억원과 호남권 개발 기대라는 성격이 다른 두 재료가 섞여 있고, 거래량 1.42배는 매수와 차익실현이 동시에 붙는 자리라는 뜻이다.

해외 쪽에서 읽을 것. 마이크론은 주간 10.7% 올랐는데 엔비디아는 0.5%였다. AI 거래 안에서 자금이 가속기에서 메모리로 이동했다는 가장 선명한 증거다. 엔비디아는 52주 96% 위치에 거래량 0.63배 — 신고가권에서 거래가 마르는 조합은 통상 방향성 이벤트를 앞둔 관망이다. 그 이벤트가 8월 26일이다. 그리고 이번 주 가장 불편한 신호는 시스코였다. 실적과 가이던스를 모두 컨센서스 위로 내고도 8% 급락했다(CNBC). S&P 500이 사상 최고를 쓴 날에 나온 하락이라 더 의미가 크다. AI 인프라라는 주제가 맞느냐가 아니라 개별 종목의 기대치가 어디까지 올라와 있느냐가 주가를 가르는 구간에 들어섰다.

정책과 부동산: 유동성의 다른 출구

증시만 본 한 주가 아니었다. 정부는 13일 수도권 23만가구 규모 공급대책을 내놓으며 PF 보증을 13조원에서 28조7,000억원으로 늘리고 주택담보대출 30조원을 추가로 풀기로 했다. 재개발 동의율은 75%에서 70%로 낮추고 조기 착공 시 공공기여 부담을 절반으로 줄이는 안도 포함됐다. 착공을 막고 있던 것이 인허가가 아니라 자금이었다는 진단이 깔린 대책이고, 건설·건자재 업종에는 실적보다 먼저 심리로 작용한다. 다만 이번 주 국내 증시의 관심은 온통 반도체에 가 있었던 탓에, 이 대책이 건설 섹터의 주가에 제대로 반영됐는지는 아직 확인되지 않았다. 오히려 반도체 쏠림이 풀릴 때 뒤늦게 소환될 재료에 가깝다.

시장 반응은 갈렸다. 16일 발표된 KB부동산 주간 동향(10일 기준)에서 서울 아파트값 상승폭이 3주 만에 다시 확대됐는데, 노원·구로·강서 등 비강남권이 상승을 이끈 반면 강남구는 세제개편안 발표 이후 관망세가 짙어지며 13주 만에 보합으로 돌아섰다(머니투데이). 규제와 공급이 지역별로 정반대 방향의 신호를 만들고 있다는 뜻이다. 국토부 장관이 20일 서울시장을 만나 그린벨트 해제를 논의하고 용산공원 전체를 주택 공급지로 검토하겠다고 밝힌 것도 다음 주 확인할 재료다. 증시 투자자 입장에서 이 축의 의미는 하나다. 반도체로 쏠린 자금 서사가 흔들릴 때 국내 유동성이 옮겨갈 수 있는 다른 출구가 열려 있다는 것.

다음 주 전망과 일정

먼저 실무적인 사실 하나. 8월 17일 월요일은 광복절 대체공휴일로 국내 증시가 전면 휴장한다. 유가증권·코스닥·코넥스·채권·파생상품 시장이 모두 쉬고 거래는 18일 화요일에 재개된다(이투데이). 국내는 4거래일 주간이고, 그동안 미국 시장은 정상 운영된다. 화요일 개장가에는 금요일 밤 소매판매 쇼크와 월요일 미국장 결과가 한꺼번에 얹힌다.

그 너머로는 세 개의 큰 이벤트가 8월 마지막 주에 몰려 있다. 8월 26일 엔비디아 실적(미 장 마감 후), 8월 27일 한국은행 금융통화위원회(한국은행), 그리고 8월 27~29일 잭슨홀 심포지엄이다. 올해 주제는 ‘금융혁신: 결제와 정책에 대한 함의’이며 워시 의장의 첫 잭슨홀 연설이 된다(캔자스시티 연준). 다음 주는 그 자체로 결판이 나는 주간이라기보다, 8월 말 이벤트를 앞두고 포지션을 어떻게 들고 갈지 결정하는 주간에 가깝다.

세 가지 시나리오로 정리하면 이렇다.

첫째, 확산 시나리오. 8월 1~20일 수출에서 반도체 증가율이 초순 수준을 유지하고 리테일 3사가 소비 우려를 진정시키면, 대형 반도체의 갭이 유지된 채 온기가 장비·부품·코스닥으로 내려간다. 이 경우 확인 지표는 지수가 아니라 코스닥과 코스피의 상승률 격차 축소다.

둘째, 되돌림 시나리오. FOMC 의사록에서 인상 반대의견의 논리가 예상보다 단단하게 드러나거나 리테일 실적이 소매판매 부진을 확인해주면, 금리 문턱이 되올라오면서 이번 주 상승의 셋째 축이 먼저 무너진다. 대량 손바뀜 없이 오른 삼성전자의 특성상 되돌림 속도는 상승 속도만큼 빠를 수 있다.

셋째, 관망 시나리오이자 가장 확률이 높은 경우. 8월 26일 엔비디아 실적을 앞두고 거래량이 마르면서 지수는 좁은 폭에서 버티고 개별 종목만 순환한다. 이때 위험은 방향이 아니라 착시다. 지수가 안 빠지는 것을 강세로 오독하고 고점에서 비중을 늘리는 것이 이 국면의 전형적인 실수다.

전략 메모

국면 진단. 지금은 급락 후 V자 되돌림의 후반부다. 7월 30일 저점 대비 20% 이상 회복해 기술적 강세장 정의는 충족했지만, 삼성전자 52주 구간 위치가 76%라는 사실은 아직 전고점 회복도 완료되지 않았다는 뜻이다. 즉 신고가를 향해 가속하는 국면이 아니라, 잃었던 것을 되찾는 과정의 마지막 구간에 있다. 이 구간은 통상 가장 강해 보이면서 실제로는 가장 판단이 어렵다.

다음 주에 확인할 것들.

1. 코스닥과 코스피의 상승률 격차. 이번 주 4.4%포인트 벌어졌다. 이 격차가 좁혀지면 확산, 유지되거나 벌어지면 쏠림 지속이다. 확산 국면에서만 장비·소부장 접근의 근거가 생긴다.
2. 거래량이 실리는지. 삼성전자 주간 거래량 0.73배는 이번 주 상승의 가장 약한 고리다. 지수가 더 오르는데 거래량이 계속 줄면 그건 매수가 붙는 것이 아니라 매도가 없는 것이다.
3. 외국인 순매수의 성격. 목요일 2조원이 테마섹발 기대에 붙은 이벤트성 자금인지, 메모리 사이클 재평가에 붙은 추세성 자금인지는 다음 주 순매수가 이어지는지로만 구분된다.
4. 미 10년물 4.70의 방향. 물가가 두 번 식었는데도 금리가 안 내렸다. 여기서 더 오르면 이번 주 상승 논리의 세 번째 축이 사라진다.
5. 실적 beat에 주가가 안 오르는 현상의 국내 전이. 시스코와 어플라이드머티리얼즈가 이미 보여줬다. 보유 종목의 실적 발표에 대해 ‘좋은 숫자가 나오면 오른다’는 전제를 다시 점검할 시점이다.
6. 유가와 호르무즈. WTI 82.40달러는 물가 경로를 되돌릴 수 있는 유일한 단일 변수다. 협상 재교착 헤드라인은 즉시 반영된다.

대응 원칙. 이번 주에 못 산 것을 만회하려는 매매가 다음 주 가장 큰 위험이다. 갭업 시초가에 한 번에 담지 않고 첫 되밀림에서 갭 하단을 지키는지 확인한 뒤 나누는 방식이, 대량 손바뀜 없이 오른 이번 상승의 성격에는 더 맞다. 국내 반도체와 마이크론을 함께 들고 있다면 분산이 아니라 중복이라는 점도 짚어둔다. 두 자산은 같은 가정 — AI 수요가 D램과 낸드 가격을 계속 밀어올린다 — 위에 서 있어서, 8월 26일 저녁 한 번의 발표에 함께 흔들린다. 비중 점검이 신규 진입보다 먼저다.

마지막으로 한 가지. 이번 주 시장을 움직인 재료의 질은 월요일의 ‘수급 뉴스’에서 금요일의 ‘계약가와 수출 통계’로 분명히 올라갔다. 그것이 이 상승을 7월의 급락과 구분 짓는 지점이다. 다만 재료의 질이 좋아졌다는 것과 그 재료가 이미 가격에 다 들어갔다는 것은 별개의 문제이고, 후자를 판별하는 방법은 결국 하나뿐이다. 좋은 소식에 주가가 더 이상 오르지 않기 시작하는 순간을 놓치지 않는 것.